PANORAMA ECONOMICO ARGENTINO

   (Informe Nro. 18 - Mayo de 2003)

  SE AFIRMA LA RECUPERACIÓN DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA 

   La evolución de los distintos indicadores del nivel de actividad est  reflejando una aceleración de la tasa de crecimiento de la econom¡a en el primer trimestre de 2003, consolidando de este modo el suave proceso de reactivación que se viene gestando desde el segundo trimestre de 2002.

   En efecto, luego de mostrar una contracción anualizada del 19.9% entre el segundo trimestre de 2001 y primero de 2002, el PBI registró tres alzas consecutivas que, si bien colocaron t‚cnicamente a la econom¡a en un nuevo sendero de expansión, sólo alcanzaron para que el ingreso se expandiera un 2.3% desde el piso de la recesión.

   Sin embargo, según las primeras estimaciones oficiales el PBI habr¡a crecido en el primer trimestre de 2003 alrededor del 2% (respecto el trimestre anterior), o sea, prácticamente lo mismo que lo acumulado en los tres trimestres previos.

    Y al igual que sucediera en el cuarto trimestre de 2002, se han registrado subas en todos los componentes del PBI, dejando atr s de esta manera un crecimiento basado exclusivamente en la mejora de las actividades ligadas al sector externo (como sucedió en el segundo y tercer trimestre de 2002). De todos modos, la demanda para consumo es la menos din mica en este proceso de reactivación. Hasta tanto no haya una recuperación m s marcada del salario real y no reaparezca el cr‚dito, no puede esperarse un crecimiento vigoroso del consumo.

    La inversión, en cambio, se muestra m s activa en este per¡odo, reflejada tanto en los buenos indicadores de la demanda interna (construcción, impulsada por los bajos precios en dólares de los activos f¡sicos) como en las importaciones de bienes de capital.

No obstante, ser n necesarias otras herramientas (como la aparición del cr‚dito y, en menor medida, la puesta en marcha del plan de infraestructura), adem s de la regeneración de la confianza de los inversores, para que una elevada tasa de crecimiento de la inversión pueda sostenerse en el tiempo.

    En tanto, el sector externo se caracteriza por un importante dinamismo (en t‚rminos desestacionalizados, las exportaciones e importaciones subieron 5.4% y 20% en relación al cuarto trimestre de 2002, respectivamente).

    En suma, se verifica una prolongación y aceleración del proceso de recuperación iniciado en el segundo trimestre de 2002, que no obstante requerir  consolidar el incipiente proceso de reestructuración de las instituciones económicas para impulsar un crecimiento m s general y vigoroso de la econom¡a en los próximos años.

    Evolución de los Principales Indicadores del Nivel de Actividad

                        - Variaci¢n porcentual -

                            Ult. dato    Resp. al       Acumul. año

                            disponible   mismo mes   resp. acum.igual

                                          a¤o ant.     per. año ant.

I. Demanda Agregada

I.1. Consumo

 Recaudación (deflactada)    marzo 2003      7.7            0.1

 Demanda de Serv. Públ.      marzo 2003      1.7            1.8

 Import. Bs. Cons.(cant.)    marzo 2003     16.0           -6.3

I.2. Inversión

 Construcción                marzo 2003     30.6           35.5

 Ind. Metalm. (exc. autom.)  marzo 2003     36.6          113.0

 Ventas sector autom.        abril 2003    -16.4          -15.9

 Imp. Bs. Cap. y Acc. (cant) marzo 2003     84.0           29.2

I.3. Exportaciones (cant)    marzo 2003     -5.0            0.0

II. Oferta Agregada

 Est. Mensual Act. Económica marzo 2003      6.3            5.3

 Est. Mensual Industrial     marzo 2003     25.0           20.0

 Importaciones tot. (cant)   marzo 2003      6.3           26.0

Fuente: CEI en base a INDEC, ADEFA y MECON

* Indicadores de Consumo

- Recaudación

  Los ingresos fiscales ligados a la evolución del consumo (previamente deflactados por inflación y tipo de cambio) continúan mostrando una notoria mejor¡a. El primer trimestre de 2003 cerró con una muy ligera alza del 0.1% a/a, luego de haber registrado en los cuatro trimestres del 2002 caídas interanuales del 44.0%, 37.4%, 37.6% y 15.1%, mostrando de esta manera una muy importante desaceleración de la tasa de ca¡da a partir del último trimestre del año pasado.

- Servicios p£blicos

  Los £ltimos datos confirman el estancamiento que desde hace tiempo afecta la demanda de servicios públicos aunque, por primera vez desde mayo de 2001, este sector est  registrando tasas de variaci¢n positivas. En efecto, luego de mostrar permanentes ca¡das de la demanda a lo largo de 2002, en marzo de este a¤o el ¡ndice se recuper¢ por tercera vez consecutiva al registrar una alza de 1,7% a/a. De esta manera, el trimestre cerró con un aumento del 1.8% a/a, con subas en la gran mayor¡a de los rubros. No obstante, no existen mayores argumentos para esperar una recuperación vigorosa de la demanda de servicios en los próximos meses.

- Importación de bienes de consumo (cantidades)

  En el mes de marzo las compras externas de bienes de consumo registraron una suba del 16% a/a, la segunda consecutiva despu‚s del alza del 6% a/a observada en febrero último. Estos números marcan una interesante tendencia a la recuperación (acorde a la evolución de la econom¡a en su conjunto), considerando que en enero de 2003 el volumen de mercadería importada para consumo había caído un 40% a/a.

- Ocupación y salarios

  Impulsada por la buena performance que registra la industria manufacturera, la demanda de empleo formal continuó mostrando en el mes de marzo la leve tendencia ascendente iniciada en los últimos meses del 2002, habiendo arrojado una suba respecto febrero de 2003 del 0.3% (la sexta consecutiva). De todos modos, las comparaciones interanuales continúan mostrando variaciones de signo negativo: según cifras oficiales, durante el primer trimestre de produjo una contracción interanual del empleo formal del 3.4%.

   Por otro, el salario nominal promedio de la econom¡a ha venido recomponi‚ndose muy lentamente desde la devaluación, con una suba acumulada desde entonces del 11.5% (a marzo de 2003), pero equivalente a una caída del salario real del 23%. Y en este primer trimestre en particular los salarios nominales subieron 3.6% en relación a los valores de diciembre de 2001 (1.1% en términos reales), liderado por subas en el Sector Privado formal y Público.

* Indicadores de Inversión

# Construcción

  La actividad de la construcción volvió a registrar en marzo un nuevo repunte, consolidando la recuperación que este sector verifica desde el segundo trimestre de 2002 (dejando atrás un largo per¡odo recesivo iniciado hacia mediados de 1999). En este sentido, en dicho mes se registró una suba interanual del 30% y del 35% en el trimestre, siendo esta última la primera variación positiva de importancia que se registra en los últimos 18 trimestres. Esta buena performance se explica por el alza general de todos los rubros que componen el bloque. Como consecuencia de este repunte, se están observando importantes aumentos en la demanda de insumos del sector. En términos desestacionalizados, no puede dejar de destacarse el incremento del casi 39% que esta actividad registra desde el piso alcanzado en febrero de 2002.

# Equipo durable de producción (Maquinaria y Equipos y Material de Transporte)

- Industria metalmecánica (neteada del sector automotriz)

  La producción de este segmento presentó en el primer trimestre del a¤o un importante aumento de 113% en relación a los primeros tres meses de 2002, el cual se relaciona con el proceso de sustitución de importaciones que generó la nueva paridad cambiaria (que casi en su totalidad se dedica a satisfacer la demanda del mercado interno). Aunque este sector est  compuesto por una amplia gama de actividades industriales que no evolucionaron todas en forma homog‚nea, el conjunto muestra un importante dinamismo en comparación a los valores que se verificaron durante el año pasado, destac ndose la producción de maquinaria agrícola.

- Importaciones de bienes de capital y de piezas y accesorios

  Las compras externas con destinado a la inversión sumaron en marzo u$s 350 M., representando una suba interanual del 90%, mientras que a nivel trimestral la suba conjunta es del 25% a/a. De esta manera, se observa que paulatinamente la demanda de maquinaria -añn inmersa en un fuerte proceso de sustitución de importaciones locales- comienza tambi‚n a ser abastecida por producción extranjera.

- Ventas sector automotriz

  En abril vendieron poco m s de 9.200 unidades que, en t‚rminos interanuales, representan una ca¡da cercana al 16.4%. De esta forma, las colocaciones del primer cuatrimestre del a¤o sumaron casi 30.000 unidades que en comparación a las cifras que se registraron durante el mismo per¡odo del año pasado representa una baja del 15.9%. Vale aclarar que las ventas de abril se vieron incentivadas por la aplicación de Boden a la compra de veh¡culos 0 km, en la medida que los consumidores podían obtener descuentos del orden del 50%.

* Exportaciones

  La colocación de bienes en los mercados internacionales totalizó en marzo u$s 2.222 M., equivalente a un alza del 5% a/a explicada por un fuerte aumento de los precios (+11% a/a) y una baja del 5% a/a de las cantidades. Con esta cifra, las colocaciones argentinas en los mercados internacionales sumaron en el primer trimestre del a¤o u$s 6.420 M., que representan un incremento del 12% (a/a) explicados en su totalidad  por un alza de los precios, dado que las cantidades se mantuvieron constantes.

Sin embargo, en t‚rminos desestacionalizados el volumen exportado subió en el trimestre un 5.4%, la tercera alza consecutiva desde el tercer trimestre de 2002. Respecto a mediados de ese año, las ventas externas acumulan una suba del 15.7%.

* Indicadores de Oferta Agregada

- Estimador Mensual de Actividad Económica

  El ¡ndice registró en marzo un crecimiento anual del 6.3%, pero se mantuvo sin cambios en relación a febrero 2003. De esta forma, durante en el primer trimestre de año la actividad económica global registró una suba acumulada de 5.3% a/a y un 2.8% desde diciembre de 2002. A nivel sectorial, la buena evolución de este estimador se explica por el buen desempe¤o que se registró en la industria manufacturera, la construcción y el turismo.

- Actividad industrial

  La producción manufacturera registró en marzo de este año una suba del 25% a/a determinando, para el primer trimestre del a¤o, un crecimiento del 20% respecto a los valores que se verificaron en el mismo per¡odo del año 2002.

En t‚rminos desestacionalizados la suba en marzo alcanzó un 1.6% (la octava consecutiva), acumulando desde diciembre de 2002 un aumento del 6.4%. De esta manera, se profundiza el proceso de recuperación iniciado en mayo del año pasado, acumulando desde entonces un crecimiento del 21.3%, situándose actualmente en los niveles de mediados de 2001.

- Importaciones reales

  En marzo las importaciones totalizaron u$s 924 M. (56% a/a), explicado por un fuerte aumento de las cantidades (63% a/a) y una baja del 4% a/a de los precios.

Con estas cifras se cierra el primer trimestre del año: las compras externas sumaron u$s 2.500 M. (21% a/a). Esta tendencia positiva se observa inclusive en los valores sin estacionalidad que vienen creciendo desde el tercer trimestre de 2002 (acompañando el comportamiento del PBI), a partir de lo cual se infiere que la econom¡a ha seguido recuperándose en esta primera parte del año.